No se prevén cambios en las tasas de interés debido a la persistencia de la alta inflación en EEUU

Los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal (Fed) estadounidense comenzaron el martes su reunión de marzo, en la que, según había avisado la institución, no se prevén cambios, debido a la persistencia de la alta inflación.

En su último encuentro, que tuvo lugar el 30 y 31 de enero, se decidió mantener los tipos de interés en la horquilla actual del 5.25 % y el 5.5 %, su máximo nivel desde 2001, y se adelantó que si la economía evoluciona positivamente habrá bajadas este año, aunque no en esta nueva cita que concluye este miércoles.

En este tiempo se ha hecho público que el índice de precios al consumo (IPC) subió al 3.2 % en febrero a nivel interanual, mientras que respecto al mes anterior aumentó un 0.4 %, por encima de lo esperado por los analistas y muy lejos del objetivo del 2% marcado por la Fed.

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Para Steven Bell, economista jefe en la gestora de activos EMEA – Columbia Threadneedle, «una inflación estadounidense ligeramente más fuerte en los primeros meses de este año no es sorprendente dada la fortaleza de la economía a finales de 2023».

Estados Unidos cerró 2023 con un crecimiento de su producto interior bruto (PIB) del 3.1 %, según indicó la Oficina de Estadísticas Económicas (BEA, en inglés), y dejó así atrás las preocupaciones sobre una recesión.

Pero a juicio de Bell, los datos sobre la inflación «han frenado las expectativas de bajadas de tipos». Aunque en su opinión el pesimismo al respecto «es exagerado», esa subida en los precios sí podría provocar que la Fed adopte «una línea de cautela».

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Axa Investment Managers, que gestiona unos 840,000 millones de euros en activos, coincide en que el nivel de convicción respecto a una bajada a corto plazo ha ido cayendo: «El viernes pasado el mercado valoraba la probabilidad de recortes en junio sólo ligeramente por encima del 50%, frente a más del 80% hace sólo unas semanas».

Es posible, en su opinión, que los datos de la inflación tarden más de lo que se pensaba en demostrar «más allá de toda duda razonable que se está materializando la plena convergencia hacia el objetivo de la Fed».

El pasado 6 de marzo, en su Libro Beige de perspectivas económicas, la Reserva Federal pronosticó que en los próximos meses habrá «condiciones financieras menos restrictivas», un indicio de que los tipos de interés podrían bajar antes de fin de año.

Según Axa Investment Managers, no obstante, al mercado le empieza a preocupar la sensación de que su «ventana de oportunidad» es «limitada».

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Si no hay recortes antes de junio, o incluso de julio, podría ya no haberlos en todo 2024. «La lógica es que, si al final de la primavera la economía sigue siendo demasiado fuerte para justificar un recorte de tipos, puede ser racional esperar hasta que haya una señal clara sobre la política fiscal después de las elecciones (de noviembre) para calibrar la respuesta monetaria», apunta.

Para Ebury, fintech especializada en pagos internacionales e intercambio de divisas, la Fed sigue estando «al menos a un par de reuniones para bajar los tipos». Los datos macroeconómicos disponibles hasta ahora, según subraya, han sido «más bien mixtos», y los miembros de la Fed querrán ver «más pruebas de una tendencia a la baja de la inflación (…) antes de comprometerse a recortes».

Pero la secretaria del Tesoro estadounidense, Janet Yellen, advirtió este mes de que el descenso de la inflación puede que no sea «suave»: «No esperaría que fuera un camino fácil mes a mes, aunque la tendencia es claramente favorable», dijo en la cadena Fox News.

Ostrum AM, gestora del grupo Natixis Investment Managers, concluye que esta reunión de marzo «puede ser una oportunidad para ajustar las orientaciones sobre la política de reducción del balance y confirmar las perspectivas de tipos más bajos».

Hace dos semanas, el presidente de la Reserva Federal Jerome Powell sugirió que el banco central estadounidense “no estaba lejos” de tener la confianza necesaria de que la inflación se dirigía a su meta de 2%, lo que le permitiría empezar a reducir su tasa de interés referencial.

Fue una sugerencia alentadora, ya que un recorte de la tasa por lo general impulsa a la economía al reducir el costo de los créditos, desde hipotecas a préstamos corporativos. Podría también beneficiar a la campaña reeleccionista del presidente Joe Biden, quien encara un descontento general por los altos precios en la economía.

Desde entonces, sin embargo, las cifras más recientes de inflación han sido más altas de lo esperado: un reporte gubernamental mostró que los precios al consumidor aumentaron entre enero y febrero a una cifra mayor a la meta fijada por la Fed. Un segundo reporte halló que la inflación mayorista también fue sorprendentemente alta, indicio de que las presiones inflacionarias podrían seguir impulsando los precios en los meses venideros.

Una pregunta clave para Powell y los otros 18 funcionarios en el comité que fija las tasas de interés es cómo o si esas estadísticas han alterado su cronograma para reducir las tasas de interés. Powell con toda seguridad será preguntado sobre ese tema en su conferencia de prensa este miércoles, al concluir el cónclave de dos días del banco. Los responsables de la institución además emitirán sus proyecciones trimestrales en cuanto a los cambios que vislumbran en la economía y en las tasas de interés en los meses y años próximos.

Las proyecciones anteriores, emitidas en diciembre, vaticinaron tres reducciones de las tasas de interés este año, un aumento con respecto al pronóstico anterior de dos recortes. La mayoría de los economistas creen que las proyecciones indicarán nuevamente que el banco prevé reducir las tasas tres veces en 2024, aunque existe la posibilidad de que lo bajen a dos veces. Por lo general los economistas prevén que el primer recorte de las tasas de interés será en junio.

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